A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, cita que a inflação de serviços ainda segue em níveis elevados e que são decrescentes as pressões localizadas no segmento de alimentos e bebidas. A avaliação se refere aos dados até outubro do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA).

Em relação aos Índices Gerais de Preços (IGPs), o Copom avalia que os efeitos do comportamento dos preços no atacado sobre a inflação para os consumidores dependerão das condições atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos formadores de preços em relação à trajetória futura da inflação. Ao comentar os dados do emprego, a ata diz que os dados disponíveis indicam um mercado de trabalho aquecido, embora com alguns sinais de moderação na margem.

Sobre os números do comércio, a avaliação é de que, nos próximos meses, a trajetória continuará a ser influenciada pelas transferências governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela expansão moderada do crédito.

Reajuste da Gasolina

O Copom, segundo a ata, não alterou sua projeção de manutenção dos preços da gasolina em 2012, mas elevou a estimativa de reajuste do preço do gás de cozinha para o acumulado em 2012 de 0%, vista até a reunião de outubro, para 3,5%. A previsão de aumento de 1,4% dos preços na tarifa de eletricidade para o acumulado de 2012, apresentada em outubro, também foi mantida.

Já a projeção de reajuste da tarifa de telefonia fixa foi reduzida, de -1,3% para -1,6% em 2012. Assim, a estimativa para o conjunto de preços administrados por contrato e monitorados para o acumulado de 2012 foi reduzida para 3,4% ante estimativa anterior de 3,6%. Para 2013, foi mantida a previsão de reajuste para os preços administrados em 2,4%. Para 2014, a projeção é de 4,5%.

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, repetiu o comunicado que se seguiu à decisão de manter a Selic em 7,25% ao ano na reunião dos dias 27 e 28 de novembro.

De acordo com o documento, os diretores entendem que a estabilidade das condições monetárias por um período de tempo suficientemente prolongado é a estratégia mais adequada para garantir a convergência da inflação para a meta, ainda que de forma não linear.

A avaliação foi feita levando-se em consideração o balanço de riscos para a inflação, a recuperação da atividade doméstica e a "complexidade" do ambiente internacional.

Na ata, o BC salienta também que o balanço do setor público tem se deslocado de uma posição neutra para expansionista. No documento, os diretores citam que o "frágil cenário internacional" é um importante fator de contenção da demanda agregada.

O Copom considerou que os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados, em particular os derivados do processo de desalavancagem que ocorre nos principais blocos econômicos. "Nesse contexto, apesar de identificar recuo na probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo", disseram os diretores.

De modo geral, a avaliação do Comitê é a de que as perspectivas de atividade global moderada mantiveram-se inalteradas. O colegiado considerou que, nas economias maduras, o espaço para utilização de política monetária parece "limitado". Além disso, prevalece um cenário de restrição fiscal neste e nos próximos anos. "Já em importantes economias emergentes, o ritmo de atividade tem se intensificado, amparado pela resiliência da demanda doméstica", apontaram os diretores.

O Comitê destacou, ainda, que as evidências de moderação de pressões localizadas de preços no segmento de commodities agrícolas decorreram de um choque desfavorável de oferta. Essas pressões haviam surgido entre o segundo e o terceiro trimestre deste ano.

Superávit

O Copom manteve a expectativa de geração de superávit primário em torno de 3,10% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2012. A mudança, dessa vez, foi o acréscimo da expressão "com ajustes". O adendo foi acrescido após o governo anunciar que levará em conta os investimentos do Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) para atingir sua meta.

A primeira vez que o governo admitiu que fará o abatimento foi em uma entrevista do ministro da Fazenda, Guido Mantega, concedida à Agência Estado. Além disso, o colegiado informou que trabalha com a hipótese de cumprimento do superávit de cerca de 3,10% do PIB sem ajustes para o próximo ano e também em 2014, conforme os parâmetros da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO).

A projeção do Banco Central para a inflação, pelo cenário de referência e de mercado, manteve-se estável para 2012, mas acima do centro da meta de 4,5% estipulado pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). A avaliação está na ata do Copom, divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, e sua comparação é com o documento publicado após a reunião de agosto. O sistema de metas de inflação usa como referência o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA).

O cenário de referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa de câmbio em R$ 2,05 e da taxa Selic em 7,50% ao ano em todo o horizonte avaliado. O cenário de mercado considera as trajetórias de câmbio e de juros coletadas com analistas de mercado antes da reunião do Copom.

Para 2013, a projeção de inflação reduziu-se em ambos os cenários, mas ainda se posiciona, nos dois casos, acima do valor central da meta. Para o terceiro trimestre de 2014, segundo o documento, a projeção encontra-se acima do valor central da meta em ambos os cenários.

Recuperação econômica

Na ata desta quinta-feira foi retirada a "gradual" para definir a recuperação da economia doméstica. A expressão constava no documento da reunião anterior. Naquela ata, os diretores salientaram que "o Copom avalia que a recuperação da atividade econômica doméstica tem se materializado de forma gradual".

Agora, o grupo destacou apenas que o cenário central contempla um ritmo de atividade doméstica mais intenso neste semestre e no próximo ano. O colegiado identificou também agora um recuo na probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais.

Ao mesmo tempo ponderou que o ambiente externo permanece complexo, devido à ausência de solução definitiva para a crise financeira europeia e aos riscos associados ao processo de desalavancagem - de bancos, de famílias e de governos - que estão em curso nos principais blocos econômicos.

O Copom nota ainda que o cenário para importantes economias emergentes se apresenta "mais desafiador do que se antecipava". O cenário prospectivo para a inflação, segundo os diretores, embora tenha sido negativamente impactado por choques de oferta associados a eventos climáticos, domésticos e externos, para o curto prazo manteve sinais favoráveis em prazos mais longos. "Dessa forma, o Copom ressalta que, no cenário central com que trabalha, a inflação tende a se deslocar na direção da trajetória de metas."

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, salientou que o colegiado entende que a estabilidade das condições monetárias por um período de tempo suficientemente prolongado é a estratégia mais adequada para garantir a convergência da inflação para a meta.

O documento faz a mesma observação vista no comunicado que se seguiu à decisão de corte da Selic de 0,25 ponto porcentual, para 7,25% ao ano: de que o movimento de convergência pode ocorrer ainda que de forma não linear.

Para chegar a essa avaliação o grupo considerou o balanço de riscos para a inflação, a recuperação da atividade doméstica e a complexidade que envolve o ambiente internacional.

Ajuste

Os cinco membros do Comitê de Política Monetária (Copom) que votaram pela redução da Selic para 7,25% ao ano avaliam que o cenário prospectivo para a inflação ainda comportava um último ajuste nas condições monetárias, segundo a ata divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central. Para esses cinco membros, restavam incertezas quanto à velocidade de recuperação da atividade.

Em grande parte, conforme o documento, essas dúvidas existiam em decorrência das perspectivas de que o período de fragilidade da economia global seja mais prolongado do que se antecipava, com repercussões desinflacionárias sobre a economia doméstica. Os cinco que fazem parte desse grupo são o presidente Alexandre Antonio Tombini e os diretores Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Luiz Awazu Pereira da Silva e Luiz Edson Feltrim.

Além disso, o grupo destacou que as recentes pressões de preços decorrem, principalmente, de choques de oferta, internos e externos, que tendem a reverter no médio prazo.

O Comitê de Política Monetária (Copom) avaliou, por meio da ata da reunião realizada na semana passada, na qual o Banco Central (BC) reduziu a Selic para 7,50% ao ano, que a demanda doméstica tende a se apresentar robusta, especialmente o consumo das famílias. Isso se dará, diz o documento, em grande parte devido aos efeitos de fatores de estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito.

"Esse ambiente tende a prevalecer neste e nos próximos semestres, quando a demanda doméstica será impactada pelos efeitos das ações de política recentemente implementadas, que, de resto, são defasados e cumulativos", trouxe o documento. O colegiado ressaltou que, além desses efeitos, os programas de concessão de serviços públicos e a gradual recuperação da confiança criam boas perspectivas para o investimento neste e nos próximos semestres.

Na ata, os diretores do BC ponderaram que iniciativas recentes apontam um "cenário de neutralidade" do balanço do setor público. Ao mesmo tempo, o comitê avaliou que o "frágil cenário internacional" se apresenta como importante fator de contenção da demanda agregada. "Esses elementos e os desenvolvimentos no âmbito parafiscal são partes importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária serão tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação para a trajetória de metas."

O Copom salientou também que o recuo das taxas de juros em geral e, em particular, da taxa neutra foi determinado por "mudanças estruturais significativas" na economia brasileira. "Apoiam essa visão, entre outros fatores, a redução dos prêmios de risco, consequência direta do cumprimento da meta de inflação pelo oitavo ano consecutivo, da estabilidade macroeconômica e de avanços institucionais", enumerou.

Além disso, o processo de redução dos juros foi favorecido, conforme o colegiado, por mudanças na estrutura dos mercados financeiros e de capitais, pelo aprofundamento do mercado de crédito e pela geração de superávits primários "consistentes" com a manutenção de tendência decrescente para a relação entre dívida pública e Produto Interno Bruto (PIB).

Para o comitê, todas essas transformações caracterizam-se por elevado grau de perenidade e contribuem para que a economia brasileira hoje apresente sólidos indicadores de solvência e de liquidez, ainda que reversões pontuais e temporárias possam ocorrer em virtude dos próprios ciclos econômicos.

O documento também explica que o aumento na oferta de poupança externa e a redução no seu custo de captação têm contribuído para a redução das taxas de juros domésticas, inclusive da taxa neutra. O aumento da oferta de poupança e a redução do custo são em grande parte, na avaliação do comitê, desenvolvimentos de caráter permanente.

Cenário externo

O cenário internacional possui um viés inflacionário no curto prazo, mas se mostra desinflacionário no médio prazo, segundo avaliação dos diretores do BC, expressa na ata. "Desde a última reunião, surgiram evidências de pressões localizadas de preços, decorrentes de um choque desfavorável de oferta no segmento de commodities agrícolas", pontuaram. A análise do BC é a de que esse choque tende a ser menos intenso e menos duradouro do que o ocorrido em 2010/2011, bem como tende a se reverter no médio prazo.

O colegiado também considerou que, desde a reunião anterior, os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados. Em particular, os diretores do BC citaram os riscos decorrentes do processo de desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos. "O Comitê entende que, de modo geral, mantiveram-se inalteradas as perspectivas de atividade global moderada, e pouco se alteraram as restrições às quais estavam expostas diversas economias maduras."

O diretores ressaltaram também que, nessas economias, o espaço para utilização de política monetária parece limitado e prevalece um cenário de restrição fiscal neste e nos próximos anos. "Além disso, em importantes economias emergentes, apesar da resiliência da demanda doméstica, o ritmo de atividade permaneceu moderado", consideraram.

A previsão oficial do Banco Central para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2012 caiu em relação a maio e segue em torno de 4,5% no cenário de referência. "A projeção para a inflação de 2012 reduziu-se em relação ao valor considerado na reunião do Copom de maio e se encontra em torno do valor central de 4,5% para a meta fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN)", cita a ata da reunião de julho do Comitê de Política Monetária (Copom).

No cenário de referência, o BC projeta a inflação com a hipótese de manutenção da taxa de câmbio em R$ 2,00 e da taxa Selic em 8,5% ao ano em todo o horizonte da previsão. Nesse mesmo cenário, para 2013, a estimativa para a inflação oficial caiu na comparação com maio, mas segue "acima do valor central de meta".

Já no cenário de mercado, que leva em conta a trajetória de câmbio e de juros prevista pelos analistas de mercado na pesquisa semanal Focus realizada pelo BC, a previsão para o IPCA em 2012 manteve-se estável "em torno do valor central da meta para a inflação". Para 2013, a projeção para a inflação no cenário de mercado caiu, mas está "acima do valor central da meta".

Cenário externo

O cenário externo teve piora desde maio, o que contribui para maior aversão ao risco entre investidores e piores estimativas para o desempenho da economia, avaliam os diretores do Copom na ata. "A economia mundial enfrenta período de incerteza acima da usual, com elevada aversão ao risco e perspectivas de baixo crescimento, as quais se intensificaram desde a última reunião", cita o documento no trecho 12. No parágrafo equivalente da ata de maio - o 11 - não havia menção à intensificação desse comportamento.

Entre os argumentos do BC, os diretores afirmam que dados "sugerem certo arrefecimento da atividade nos Estados Unidos, em ambiente de riscos associados ao quadro fiscal e ao recrudescimento da crise europeia". "Persistem riscos elevados para a estabilidade financeira global, devido ao nível ainda elevado de incerteza política e às dificuldades de implementação de medidas recentemente anunciadas", completam os diretores do BC.

Além de destacar o desempenho fraco da economia, o Copom nota que há pouca margem para reação. "Altas taxas de desemprego por longo período, aliadas a necessidades de ajustes fiscais, ao limitado espaço para ações de política anticíclicas e à incerteza política, traduzem-se em projeções de baixo crescimento em economias maduras", cita.

Entre os argumentos, os diretores do BC notam que indicador antecedente divulgado pela Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), referente a junho, "aponta atividade abaixo da tendência na zona do euro e nas principais economias emergentes, além de moderação na atividade no Japão e Estados Unidos". Em igual trajetória, o índice de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) "sugere moderação na atividade global, principalmente na atividade manufatureira" em junho.

Sobre a política monetária, o BC brasileiro nota que economias avançadas "persistem com posturas fortemente acomodatícias, sendo que o Banco Central Europeu reduziu a taxa básica de juros ao menor nível histórico, e o Banco da Inglaterra retomou medidas de estímulo quantitativo".

Nos emergentes, a estratégia é semelhante. "Nas economias emergentes, de modo geral, o viés da política monetária se apresenta expansionista, o que se conjuga, em alguns casos, com políticas anticíclicas adicionais", cita o documento. Entre os aspectos destacados, o BC nota que a China "promoveu, em junho e julho, dois cortes consecutivos nas taxas de juros de referência para depósitos e empréstimos".

Demanda doméstica

O Copom repetiu a avaliação de que a demanda doméstica tende a permanecer "robusta", "especialmente o consumo das famílias, em grande parte devido aos efeitos de fatores de estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito", cita o trecho 32 da ata.

Para os diretores do BC, o quadro de demanda interna robusta "tende a prevalecer neste e nos próximos semestres, quando a demanda doméstica será impactada pelos efeitos das ações de política recentemente implementadas, que, de resto, são defasados e cumulativos".

Outro aspecto destacado sobre a demanda interna está no setor público. Até maio, os diretores do BC afirmavam que existiam iniciativas que reforçavam "cenário de contenção das despesas do setor público". Agora, o tom mudou e mostra reflexo do aumento das despesas do governo. Mesmo assim, a influência não chega a ser "inflacionária", é "neutra". "O Comitê pondera que iniciativas recentes apontam cenário de neutralidade do balanço do setor público".

"O Comitê nota que se apresenta como importante fator de contenção da demanda agregada o ainda frágil cenário internacional. Esses elementos e os desenvolvimentos no âmbito parafiscal são partes importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária serão tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação para a trajetória de metas", completa o trecho 32 do documento.

O Copom manteve a leitura de que os riscos para a inflação parecem ser "limitados", conforme diz o parágrafo 30 da ata. Nesse mesmo trecho, os diretores observam que "o Comitê nota ainda que, até agora, dada a fragilidade da economia global, a contribuição do setor externo tem sido desinflacionaria". A percepção é idêntica à divulgada em maio.

O Banco Central manteve a avaliação de que a recuperação do ritmo de crescimento da economia brasileira tem ocorrido de maneira "bastante gradual". "O Copom avalia que a recuperação da atividade econômica doméstica tem se materializado de forma bastante gradual", cita o parágrafo 29 da ata.

Apesar de reconhecer que a economia avança lentamente, os diretores do BC destacam que a velocidade deve ser maior no 2º semestre de 2012. "Por outro lado, menciona que o cenário central contempla ritmo de atividade mais intenso neste semestre".

Nesse trecho do documento, os diretores do BC afirmam que o grupo "identifica recuo na probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais".

Apesar disso, o BC "pondera que desenvolvimentos recentes indicam postergação de uma solução definitiva para a crise financeira europeia, e que continuam elevados os riscos associados ao processo de desalavancagem - de bancos, de famílias e de governos - ora em curso nos principais blocos econômicos".

Ainda indefinido, o cenário compõe "um ambiente econômico em que prevalece nível de incerteza muito acima do usual". "Para o Comitê, o cenário prospectivo para a inflação, desde sua última reunião, manteve sinais favoráveis". O parágrafo termina com a observação de que "no cenário central com que trabalha, a taxa de inflação posiciona-se em torno da meta em 2012".

Commodities

O BC manteve a avaliação de que o atual quadro internacional sugere trajetória de queda para os preços das commodities. "É plausível afirmar que a redução nas metas de crescimento da China, aliada à fragilidade da economia mundial, tende a gerar pressões baixistas sobre os preços de commodities", cita a ata no trecho 13.

"O preço do barril de petróleo do tipo Brent tem oscilado em torno de US$ 100 desde a última reunião. Cabe ressaltar que a complexidade geopolítica que envolve o setor do petróleo tende a acentuar o comportamento volátil dos preços, que é reflexo, também, da baixa previsibilidade de alguns componentes da demanda global e do fato de o crescimento da oferta depender de projetos de investimentos de longa maturação e de elevado risco", cita o documento do BC.

A ata lembra ainda que a alta volatilidade recente dos preços das commodities "foi influenciada pela ampla liquidez global, em contexto no qual os mercados financeiros se ajustam às novas expectativas de crescimento e à volatilidade nos mercados de câmbio".

Salários

O Banco Central alterou o termo usado para falar sobre os riscos em relação ao aumento de salário em ritmo superior à alta da produtividade. No parágrafo 28 da ata, os diretores do BC afirmam que "um risco significativo reside na possibilidade de concessão de aumentos de salários incompatíveis com o crescimento da produtividade e suas repercussões negativas sobre a dinâmica da inflação".

Em maio, os diretores do BC diziam que tal descompasso gerava "um risco importante". Nesse trecho, a ata da reunião do Copom cita que são "decrescentes os riscos derivados da persistência do descompasso, em segmentos específicos, entre as taxas de crescimento da oferta e da demanda". O documento chama atenção, porém, que há "estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho, apesar dos sinais de moderação nesse mercado".

Ainda sobre os fatores da economia, o BC nota que, por outro lado, "o nível de utilização da capacidade instalada tem se estabilizado e se encontra abaixo da tendência de longo prazo, ou seja, está contribuindo para a abertura do hiato do produto e para conter pressões de preços".

Crédito

O Banco Central manteve a avaliação de que o mercado de crédito segue com crescimento "moderado". Nesta ata, os diretores afirmam no parágrafo 27 que "o cenário central também contempla expansão moderada do crédito". Ainda sobre o mercado de empréstimos, os diretores repetem a avaliação de que são "oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito".

A ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) tem como principal destaque o que não está narrado no documento. O Banco Central (BC) suprimiu a frase que estimava que a deterioração do cenário internacional causaria um impacto sobre a economia brasileira equivalente a um quarto do observado na crise internacional de 2008/2009. Com a retirada dessa referência, o BC estaria sugerindo que a influência pode ser maior, segundo duas fontes, e as taxas futuras de juros assumem a rota de queda, empurradas ainda pela decisão da China de reduzir suas taxas de juro, por comentários do presidente do Fed, Ben Bernanke, e pelo corte de ratings da Espanha pela Fitch.

"Eu acho que a mensagem (da ata) é que, no mínimo, a Selic vai para 8%", comentou a economista-chefe do Bank of New York Mellon ARX Investimentos, Solange Srour, para quem a taxa básica pode ser reduzida até chegar ao patamar de 7%. "O cenário externo tem uma descrição pior", considerou a economista, que destacou a ausência do impacto de um quarto da crise externa dentro do documento. A ata, observa Solange, tem uma descrição de uma recuperação bastante gradual da economia doméstica e projeções de inflação mais baixas, a despeito do cambio mais depreciado.

"O Copom tirou o impacto de 1/4 da crise, dando a entender que o impacto vai ser maior", comentou o chefe de Tesouraria de um banco com sede no Rio de Janeiro, projetando para hoje queda nas taxas futuras de juros. "Parcimônia ratifica continuidade da queda dos juros em 0,5 ponto porcentual nas próximas reuniões de política monetária", comentou o economista da Prosper, Eduardo Velho, repetindo sua expectativa de que a Selic seguirá em baixa até que atinja o patamar de 7,5%.

No documento divulgado nesta sexta-feira, o Copom destaca que a projeção para a inflação em 2013 se manteve estável no cenário de referência, que contempla um câmbio de R$ 2,05, e recuou no de mercado. Mas o texto observa que nos dois casos (cenário de referência e de mercado) estão acima do valor central da meta. Na ata do encontro anterior do Copom de abril, porém, o cenário de referência citado era de aumento da projeção de inflação e de estabilidade no de mercado.

O Copom identificou ainda que um canal importante de transmissão dos efeitos da crise é a repercussão da crise sobre a confiança dos empresários. Essa citação contrasta com a da ata anterior, quando o Copom listava os níveis elevados de confiança do empresariado. Outro destaque da ata é que o cenário do Copom não contempla aumento dos combustíveis, o que reprisa considerações citados em documentos anteriores do colegiado.

O Banco Central chinês anunciou ontem um corte de 0,25 ponto porcentual da taxa de empréstimo e depósitos, que chegaram a 6,31% e 3,25%, respectivamente. "Por mais que fosse esperado este movimento, a redução anunciada surpreendeu e dá alguns sinais. Primeiramente, podemos esperar que os dados de maio venham fracos, especialmente o crédito", ponderam economistas do Bradesco.

"Além disso, ao permitir maior flexibilidade (já que agora os bancos podem oferecer até 110% da taxa para depósito e de até 80% para empréstimos, sendo que antes essas taxas eram de 100% e 90%, respectivamente), o mercado deverá ser mais competitivo na oferta de crédito e a demanda deverá ser estimulada", completou o grupo econômico do Bradesco, que julga precipitado apostar em um crescimento do PIB neste ano abaixo de 8% para a China.

Mas os mercados não abandonaram o pessimismo, o que se traduz em queda de cerca de 3% no petróleo, recuo nas bolsas europeias e nos futuros de Nova York. Ontem, o presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, afirmar ontem que o BC norte-americano tem armas para proteger os bancos e a economia dos Estados Unidos, mas que este ainda não é o momento de descarregar munição adicional. E a Fitch Ratings rebaixo o rating da dívida de longo prazo em moeda estrangeira e em moeda local da Espanha para BBB, de A.

O Banco Central (BC) manteve a expectativa de que a gasolina e o gás de cozinha devem terminar o ano com preços estáveis. De acordo com a ata da reunião de abril do Comitê de Política Monetária (Copom) divulgado nesta quinta-feira pelo BC, a estimativa de elevação do preço do combustível seguiu em 0% em 2012 no caso dos dois derivados de petróleo, exatamente como estimado na ata divulgada em março.

Já a expectativa de reajuste do preço da eletricidade neste ano caiu de 2,3% previstos em março para 1,3% em abril. Quanto às tarifas de telefonia fixa em 2012, o BC manteve a aposta de que o preço deve ter alta de 1,5%, exatamente como em março.

Para o conjunto de tarifas públicas, os chamados preços administrados, o BC manteve a expectativa de que aumento acumulado em 2012 de 4%, mesmo cenário previsto em março.

Taxa neutra

O Copom repete na ata que ocorreram mudanças estruturais significativas na economia brasileira. Essas mudanças determinaram recuo nas taxas de juros em geral, e, em particular, na taxa neutra.

"Apoiam essa visão, entre outros fatores, a redução dos prêmios de risco, consequência direta do cumprimento da meta de inflação pelo oitavo ano consecutivo, da estabilidade macroeconômica e de avanços institucionais", diz a ata divulgada nesta manhã.

Além disso, diz o documento, o processo de redução dos juros foi favorecido por mudanças na estrutura dos mercados financeiros e de capitais, pelo aprofundamento do mercado de crédito e pela geração de superávits primários consistentes com a manutenção de tendência decrescente para a relação entre dívida pública e PIB.

Para o Copom, todas essas transformações caracterizam-se por um elevado grau de perenidade - embora, em virtude dos próprios ciclos econômicos, reversões pontuais e temporárias possam ocorrer - e contribuem para que a economia brasileira hoje apresente sólidos indicadores de solvência e de liquidez.

A ata também repete avaliação do Copom de que tem contribuído para a redução das taxas de juros domésticas, inclusive da taxa neutra, o aumento na oferta de poupança externa e a redução no seu custo de captação. Na avaliação do Comitê, essa mudanças são de caráter permanente.

Crédito

A ata revela que o BC trabalha com a hipótese de que o mercado de crédito deve apresentar expansão "moderada". Os membros do Copom afirmam que "o cenário central também contempla expansão moderada do crédito". Ainda sobre esse tema, o BC classificou como "oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito".

Em março, o estoque das operações de crédito aumentou 1,7% na comparação com fevereiro e atingiu R$ 2,069 trilhões. Em 12 meses, houve expansão acumulada de 18%. Ontem, o BC repetiu a perspectiva de que a carteira deve ter crescimento de 15% no acumulado de 2012. Ou seja, o crédito deve moderar nos próximos meses.

Na ata da reunião do mês de março, divulgada hoje, o Comitê de Política Monetária (Copom) amenizou a avaliação de que o cenário externo afeta o sentimento dos consumidores e empresários no Brasil. De acordo com o texto, "a transmissão dos desenvolvimentos externos para a economia brasileira" acontece por vários canais, entre eles, a "redução da corrente de comércio, moderação do fluxo de investimentos e condições de crédito mais restritivas".

No documento anterior, os diretores do BC afirmavam que o cenário internacional também gerava a "piora no sentimento de consumidores e de empresários".

Nesse trecho do documento, os diretores do BC dizem que a autoridade monetária "entende que os efeitos da complexidade que cerca o ambiente internacional se somam aos da moderação da atividade doméstica". Esse quadro gera, segundo a ata, "recuo das projeções para o crescimento da economia brasileira neste e no próximo ano".

Pela primeira vez, o Banco Central (BC) incluiu na ata a avaliação que estão ocorrendo agora mudanças no padrão de crescimento em casos específicos de países emergentes. Para o BC, esse é um desenvolvimento que "tende a ser permanente".

A ata não explicita quais seriam esses casos específicos, mas autoridades do governo brasileiro, entre elas o ministro da Fazenda, Guido Mantega, têm ressaltado nos últimos dias a preocupação com relação à desaceleração do ritmo de crescimento da China e o impacto desse cenário para a economia global.

O BC entender que os riscos para a estabilidade financeira global se mantiveram elevados desde janeiro. Como exemplo aponta os derivados do processo de desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos. Na avaliação do Copom, permanecem elevadas as chances de que restrições às quais hoje estão expostas diversas economias maduras se prolonguem por um período de tempo maior do que o antecipado.

Segundo o BC, nas economias maduras parece limitado o espaço para utilização de política monetária e prevalece um cenário de restrição fiscal "neste e nos próximos anos". Além disso, em importantes economias emergentes, apesar da resiliência da demanda doméstica, o ritmo de atividade tem moderado, em parte, consequência de ações de política e do enfraquecimento da demanda externa, via canal do comércio exterior.