O tom mais suave que o esperado da ata da última reunião do Copom disparou nesta quinta-feira a redução das taxas de juros na curva a termo. Após as comunicações mais recentes do Banco Central, o mercado esperava um documento que indicasse de forma clara o início do ciclo de aperto monetário em abril, mas a instituição mostrou cautela em relação ao cenário econômico ainda incerto. Com isso, operadores e analistas ainda discutem quando, de fato, a Selic subirá. Neste cenário, as taxas dos contratos futuros de juros recuaram, em especial nos vencimentos mais curtos, com os investidores reduzindo as apostas de elevação da Selic no próximo encontro do Copom.

No fim da sessão regular, a taxa do contrato futuro de juros com vencimento em julho de 2013 (703.380 contratos negociados) marcava 7,18%, ante 7,28% da véspera. O DI para janeiro de 2014 (721.685 contratos) estava em 7,84%, ante 7,96%, enquanto o vencimento de janeiro de 2015 (443.945 contratos) tinha taxa de 8,62%, ante 8,70% no ajuste. Na ponta mais longa, a taxa do DI para janeiro de 2017 (175.420 contratos) estava em 9,38%, ante 9,40% na véspera. O contrato para janeiro de 2021 marcava 9,84%, ante 9,86%.

A ata do Copom, divulgada pela manhã, mostrou por um lado que o Banco Central está preocupado com inflação e, por outro, que há dúvidas sobre a recuperação da atividade. No documento, o Copom mencionou 11 vezes que há deterioração da inflação, usando expressões como "mais alta", "mais elevada", "aumento", "resistente" e "dispersão".

"O BC vai aguardar o reflexo da desoneração da cesta básica (anunciada sexta-feira) para tomar uma decisão", defendeu um operador da área de renda fixa. "A ata reforçou a percepção de que o aumento da Selic pode não ser em abril mesmo", disse o profissional, que segue apostando que a Selic ficará estável em 7,25% em 2013.

Essa cautela do Copom está ligada, pela leitura do mercado, às dificuldades da aceleração da atividade. O Copom voltou a citar, por exemplo, o "ritmo de recuperação da atividade econômica doméstica - menos intenso do que se antecipava", que se deve "essencialmente a limitações no campo da oferta".

"A ata foi bastante clara no sentido de indicar que o BC não pretende subir juros em abril, quando afirma que apesar da inflação resiliente, ainda vê um cenário econômico incerto e que, portanto, a política monetária deve ser conduzida com cautela", resumiu Luciano Rostagno, estrategista-chefe do Banco WestLB do Brasil. Para ele, o BC elevará a Selic em 0,25 ponto porcentual, mas apenas em maio. Depois disso, a autoridade monetária deve manter um ritmo de 0,25 ponto porcentual de alta, até que a Selic atinja 8,25% ao ano.

Com o movimento de baixa visto nesta quinta-feira os DIs passaram a precificar 16 pontos-base de alta na reunião de abril - o que indica apostas divididas entre manutenção da Selic e alta de 0,25 ponto porcentual. Na quarta-feira, antes da ata, os juros precificavam alta de 0,25 ponto porcentual no mês que vem.

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central ponderou, em ata da reunião da semana passada divulgada nesta quinta-feira, que "incertezas remanescentes", de origem externa e interna, cercam o cenário prospectivo da autoridade monetária e recomendam que a política monetária deva ser administrada "com cautela". O Copom avaliou que a maior dispersão observada recentemente de aumentos de preços ao consumidor contribui para que a inflação mostre resistência.

No documento divulgado em janeiro, ao fazer uma análise semelhante, o BC havia considerado que essa difusão tendia a contribuir para essa resistência e agora já diz que contribui para o movimento. O BC cita como dispersão pressões sazonais e localizadas no segmento de transportes, entre outros fatores. Para o Comitê, essa dinâmica desfavorável pode não representar um fenômeno temporário, mas "uma eventual acomodação da inflação em patamar mais elevado".

O Copom manteve a "hipótese de trabalho" de que o superávit primário do Brasil em 2013 será de R$ 155,9 bilhões, conforme os parâmetros da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO). Para 2014, admite-se, como hipótese, a geração de superávit primário "em torno" de 3,1% do Produto Interno Bruto (PIB).

O Banco Central elevou de 11% para "aproximadamente 15%" a projeção de queda da tarifa residencial de eletricidade em 2013, informada na ata da reunião passada do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira. A estimativa, de acordo com os diretores do BC, levou em conta os impactos diretos das reduções de encargos setoriais anunciadas recentemente e os reajustes e revisões tarifárias já programados para 2013.

Já a projeção de reajuste no preço da gasolina para 2013 foi mantida em 5%, como já era considerado na reunião do Copom de janeiro. O BC também projeta estabilidade da tarifa de telefonia fixa e do preço do gás de bujão, para o acumulado deste ano.

No caso dos preços administrados por contrato e monitorados, a estimativa do Comitê passou de 3,0% na reunião de janeiro para 2,7% para o período deste ano. Para 2014, a projeção de reajuste para o conjunto dos preços administrados foi mantida em 4,5%. Essa projeção, de acordo com o BC, considera, entre outras variáveis, componentes sazonais, inflação de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP).

Setor público

Assim como na ata de janeiro, o Copom repetiu que o balanço do setor público está em posição expansionista. O BC vê a no primeiro mês de 2013 tendência de a demanda doméstica se apresentar robusta, especialmente no que diz respeito ao consumo das famílias. Isso ocorre, de acordo com o BC, em grande parte devido aos efeitos de fatores de estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito. Esse ambiente tende a prevalecer, conforme o colegiado, neste e nos próximos semestres.

A previsão é de que, nesse período, a demanda doméstica seja impactada pelos efeitos das ações de política recentemente implementadas, que são defasados e cumulativos. Para o Comitê, esses efeitos, os programas de concessão de serviços públicos, os estoques em níveis ajustados e a gradual recuperação da confiança dos empresários criam perspectivas de intensificação dos investimentos.

Por outro lado, o Copom observou que o ainda frágil cenário internacional é um fator de contenção da demanda agregada. "Esses elementos e os desenvolvimentos no âmbito parafiscal e no mercado de ativos são partes importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária serão tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação para a trajetória de metas", trouxe o documento.

Crescimento

O Copom salientou que informações recentes apontam para a retomada do investimento e para uma trajetória de crescimento mais alinhada com o crescimento potencial. O Comitê ponderou que o ritmo de recuperação da atividade econômica doméstica, menos intenso do que se antecipava, se deve a limitações no campo da oferta.

O Copom notou também que a demanda doméstica continuará a ser impulsionada pelos efeitos defasados de ações de política monetária implementadas recentemente. Também contribui para esse movimento a expansão moderada da oferta de crédito para pessoas físicas e jurídicas. O documento desta quinta-feira retirou a frase vista na ata de janeiro e que se seguia à previsão de uma expansão maior da atividade em 2013.

Para o Copom, os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados, em particular os derivados do processo de desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos. A ata diz ainda que se mantiveram inalteradas as perspectivas de atividade global moderada. No mesmo parágrafo, o Comitê destaca "evidências de acomodação dos preços nos mercados internacionais de commodities".

A Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas (CNDL) e o Serviço de Proteção ao Crédito (SPC Brasil) avaliam que a decisão do Banco Central (BC) de manter a taxa básica de juros no piso histórico de 7,25% ao ano era esperada. Para as duas entidades, a manutenção do patamar revela que o governo não deve usar a taxa básica de juros como "um remédio para conter a inflação".

Para a CNDL e o SPC Brasil, o anúncio do BC demonstra certa cautela do governo brasileiro que, a partir de agora, deve aguardar os desdobramentos da economia, sobretudo se a alta dos preços dará ou não sinais de trégua nos próximos meses.

"Embora o comércio vivencie um momento de crescimento nas vendas e de queda da inadimplência, o consumo das famílias não pode ser o único pilar de sustento da economia brasileira", cita nota divulgada pelas entidades na noite desta quarta-feira.

FecomercioSP

A decisão da autoridade monetária é coerente com a função do Banco central, de defender a estabilidade da moeda, declara em comunicado a Federação do Comércio de São Paulo (Fecomercio-SP). "Por muitos meses o Banco Central não se pronunciava oficialmente sobre o tema, mas identificou que, ao explicitar sua posição, torna mais evidente seu esforço na manutenção do poder de compra da moeda", diz a nota da entidade.

A instituição afirma ainda entender que "a situação da instituição não é das mais simples, pois é preciso lidar com a necessidade simultânea de manter o IPCA controlado e ao mesmo tempo reduzir o custo da dívida e estimular a economia que vem crescendo a um ritmo bastante baixo".

ACSP

Para a Associação Comercial de São Paulo (ACSP), a decisão do Comitê foi acertada, tendo em vista o baixo nível de crescimento da economia. "Embora a inflação esteja pressionada, os indicadores mostram que o nível de atividade ainda está fraco", diz Rogério Amato, em nota da associação. Segundo ele, o combate à inflação deveria se restringir neste momento à política fiscal, com menos gastos do governo. Isso evitaria, avalia, que o consumo fosse prejudicado, bem como os investimentos.

O Banco Central (BC) surpreendeu o mercado financeiro e afirmou que pode rever sua estratégia para a política de juros neste ano, após a divulgação de dados mais preocupantes em relação à inflação. O Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu, nesta noite de quarta-feira, por unanimidade, manter a taxa básica em 7,25% ao ano, mas indicou que a Selic pode voltar a subir em breve.

A taxa está no patamar atual desde outubro, quando a instituição passou a afirmar que a estabilidade dos juros "por um período de tempo suficientemente prolongado" era a "estratégia mais adequada" para garantir a queda da inflação. Agora, o BC diz que "irá acompanhar a evolução do cenário macroeconômico até sua próxima reunião, para então definir os próximos passos na sua estratégia de política monetária." O Copom volta a se reunir nos dias 16 e 17 de abril.

A instituição disse ainda que a decisão foi tomada considerando "a conjuntura macroeconômica e as perspectivas para a inflação." O BC retirou do seu comunicado referências ao crescimento do Brasil e à crise externa, que faziam parte da nota divulgada na reunião de janeiro do comitê.

A manutenção dos juros era esperada por praticamente todo o mercado financeiro, que estava atento a possíveis mudanças no comunicado da decisão, com a adoção de um discurso mais duro. A retirada da expressão "suficientemente prolongado", por exemplo, é vista por analistas como uma indicação de que está aberta a possibilidade de aumento da taxa a qualquer momento, se necessário. A posição contribui para reforçar a credibilidade do BC em relação à sua missão de segurar a inflação.

Até a decisão desta noite, os economistas estavam divididos em relação à possibilidade de os juros voltarem a subir neste ano. A nova posição da instituição deve reforçar as apostas de antecipação do aperto monetário.

A Confederação Nacional da Indústria (CNI) avalia que o fraco desempenho da economia em 2012, com crescimento de apenas 0,9%, justifica como acertada a decisão do Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) de manter a taxa Selic em 7,25% ao ano.

Para a entidade, entretanto, combater a inflação com a elevação dos juros põe em sério risco a recuperação da atividade econômica sinalizada neste início de ano. "Na visão da CNI, o uso da política monetária como único instrumento de combate à inflação coloca em sério risco a retomada da atividade econômica em curso", cita nota divulgada nesta noite pela confederação.

Fiesp

O presidente da Fiesp e do Ciesp, Paulo Skaf, também classificou como acertada a decisão do Copom em manter a taxa de juros em 7,25% ao ano. "O Brasil não precisa de aumento de juros, mas de aumento de produção. Aqueles que nesse momento e com essa conjuntura econômica ainda defendem aumento na taxa de juros não estão interessados no desenvolvimento do País, mas no ganho fácil que vem do rentismo", disse Skaf em comunicado.

Para o dirigente, o Brasil precisa de mais produção, menos impostos, menos juros, menos burocracia, melhoria de infraestrutura, redução no preço do gás, ampliação do crédito, câmbio mais estável acima de R$ 2,00 e logística eficiente.

Movido pela cautela, a diretoria colegiada do Banco Central (BC) manterá a taxa básica de juros (Selic) nos atuais 7,25% ao ano no seu encontro deste mês, prevê o professor da Escola de Economia da Fundação Getulio Vargas em São Paulo (FGV-SP), Samy Dana. A taxa básica foi reduzida em outubro para 7,25% ao ano, de 7,50%, e se manteve nesse patamar em novembro e janeiro.

O Comitê de Política Monetária (Copom) do BC faz nesta terça-feira a primeira parte da reunião de dois dias, reservada para apresentações técnicas sobre a conjuntura econômica. Na quarta-feira (06), ocorre a segunda parte, quando os diretores definirão, por votos, o patamar de juros até o próximo encontro, em abril.

"O governo manterá cautela e não irá alterar a Selic. Os indicadores econômicos preveem um bom resultado do PIB (em torno de 1%) no primeiro trimestre. No entanto, o ano ainda é uma preocupação: grandes desafios de infraestrutura, com uma inflação que preocupa", diz o professor. Para Dana, caso a inflação pressione, o governo poderá subir a Selic na reunião de abril, que acontece nos dias 16 e 17.

De acordo com ele, a inflação continua sendo um grande empecilho ao governo. "A inflação este ano deve ficar em 5,8%, bem próxima do teto da meta estipulada pelo governo que é de 6,5%. O governo precisa parar de incentivar o crédito desenfreadamente e aumentar a possibilidade de produção das indústrias, estimulando a ampliação de fábricas e investimentos mais longos", diz Dana.

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, cita que a inflação de serviços ainda segue em níveis elevados e que são decrescentes as pressões localizadas no segmento de alimentos e bebidas. A avaliação se refere aos dados até outubro do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA).

Em relação aos Índices Gerais de Preços (IGPs), o Copom avalia que os efeitos do comportamento dos preços no atacado sobre a inflação para os consumidores dependerão das condições atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos formadores de preços em relação à trajetória futura da inflação. Ao comentar os dados do emprego, a ata diz que os dados disponíveis indicam um mercado de trabalho aquecido, embora com alguns sinais de moderação na margem.

Sobre os números do comércio, a avaliação é de que, nos próximos meses, a trajetória continuará a ser influenciada pelas transferências governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela expansão moderada do crédito.

Reajuste da Gasolina

O Copom, segundo a ata, não alterou sua projeção de manutenção dos preços da gasolina em 2012, mas elevou a estimativa de reajuste do preço do gás de cozinha para o acumulado em 2012 de 0%, vista até a reunião de outubro, para 3,5%. A previsão de aumento de 1,4% dos preços na tarifa de eletricidade para o acumulado de 2012, apresentada em outubro, também foi mantida.

Já a projeção de reajuste da tarifa de telefonia fixa foi reduzida, de -1,3% para -1,6% em 2012. Assim, a estimativa para o conjunto de preços administrados por contrato e monitorados para o acumulado de 2012 foi reduzida para 3,4% ante estimativa anterior de 3,6%. Para 2013, foi mantida a previsão de reajuste para os preços administrados em 2,4%. Para 2014, a projeção é de 4,5%.

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta quinta-feira pelo Banco Central, repetiu o comunicado que se seguiu à decisão de manter a Selic em 7,25% ao ano na reunião dos dias 27 e 28 de novembro.

De acordo com o documento, os diretores entendem que a estabilidade das condições monetárias por um período de tempo suficientemente prolongado é a estratégia mais adequada para garantir a convergência da inflação para a meta, ainda que de forma não linear.

A avaliação foi feita levando-se em consideração o balanço de riscos para a inflação, a recuperação da atividade doméstica e a "complexidade" do ambiente internacional.

Na ata, o BC salienta também que o balanço do setor público tem se deslocado de uma posição neutra para expansionista. No documento, os diretores citam que o "frágil cenário internacional" é um importante fator de contenção da demanda agregada.

O Copom considerou que os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados, em particular os derivados do processo de desalavancagem que ocorre nos principais blocos econômicos. "Nesse contexto, apesar de identificar recuo na probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo", disseram os diretores.

De modo geral, a avaliação do Comitê é a de que as perspectivas de atividade global moderada mantiveram-se inalteradas. O colegiado considerou que, nas economias maduras, o espaço para utilização de política monetária parece "limitado". Além disso, prevalece um cenário de restrição fiscal neste e nos próximos anos. "Já em importantes economias emergentes, o ritmo de atividade tem se intensificado, amparado pela resiliência da demanda doméstica", apontaram os diretores.

O Comitê destacou, ainda, que as evidências de moderação de pressões localizadas de preços no segmento de commodities agrícolas decorreram de um choque desfavorável de oferta. Essas pressões haviam surgido entre o segundo e o terceiro trimestre deste ano.

Superávit

O Copom manteve a expectativa de geração de superávit primário em torno de 3,10% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2012. A mudança, dessa vez, foi o acréscimo da expressão "com ajustes". O adendo foi acrescido após o governo anunciar que levará em conta os investimentos do Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) para atingir sua meta.

A primeira vez que o governo admitiu que fará o abatimento foi em uma entrevista do ministro da Fazenda, Guido Mantega, concedida à Agência Estado. Além disso, o colegiado informou que trabalha com a hipótese de cumprimento do superávit de cerca de 3,10% do PIB sem ajustes para o próximo ano e também em 2014, conforme os parâmetros da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO).