A agência de classificação de risco Moody's divulgou, nesta quinta-feira, 18, um relatório no qual afirma que o plano do governo brasileiro de privatizar a Eletrobras é positivo para o crédito da companhia, uma vez que a injeção de capital por meio de uma oferta de ações poderia melhorar o perfil de risco financeiro da estatal, especialmente em um momento no qual o governo enfrenta seus próprios problemas fiscais e tem capacidade reduzida de apoiar as necessidades financeiras da elétrica.

No entanto, a agência de classificação considera que a execução do plano de privatização pode se mostrar bastante difícil em 2018, por causa da evolução de processos políticos. A Moody's destaca incertezas relacionadas às exigências de reorganização de negócios, como a separação da Eletronuclear e de Itaipu do restante da companhia, e uma saída "bem sucedida" do negócio de distribuição.

"As diretrizes preliminares contidas no plano de privatização do governo são construtivas para o perfil de crédito da Eletrobras porque ajudarão a companhia em sua estratégia de desalavacagem e fortalecerão sua capacidade de promover novos investimentos", afirma a vice-presidente e analista sênior da Moody's, Cristiane Spercel. O programa de investimentos da companhia totaliza R$ 20 bilhões até 2022.

De acordo com a análise de cenário da Moody's, se a privatização ocorrer conforme o planejado, a oferta de ações permitirá uma redução dos níveis de endividamento sobre patrimônio da companhia para o patamar de aproximadamente 40% a 45%, enquanto a relação dívida líquida sobre Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) deverá cair para abaixo de 3,0 vezes em 2021, aproximando-se da média das pares regionais da Eletrobras.

A agência também destaca o plano de alterar as concessões de geração da estatal que hoje operam pelo sistema de cotas, argumentando que essa mudança, que permitiria à companhia vender a energia dessas usinas a preços de mercados, fará com que a Eletrobras fortaleça sua base de receitas em aproximadamente um terço de sua capacidade instalada. A Moody's pondera que os impactos positivos sobre o fluxo de caixa, porém, podem ser parcialmente compensados por fatores como adiamento da indenização para alguns ativos de transmissão, o aumento do risco hidrológico e encargos mais elevados para o setor.

A agência salienta também que, ao se transformar em uma corporação, com controle amplamente diluído, a Eletrobras também criaria condições para melhorar sua governança corporativa, mesmo que o governo mantenha, como planejado, uma "golden share". Para a Moody's, esta ação garantiria ao governo federal o poder de veto a algumas decisões de investimento, mas a interferência política, de um modo geral, provavelmente diminuiria.

A contração econômica brasileira poderá chegar ao fim em 2016 e a perspectiva é de haver crescimento de 0,5% a 1% em 2017, afirmou nesta terça-feira (27) o analista sênior do grupo de risco soberano da Moody's, Samar Maziad, em conferência que ocorre em São Paulo. "Há sinais de que a contração chegou ao fim", afirmou, citando o sentimento do consumidor e dos investidores, além dos números da produção industrial.

Samar avalia que talvez o pior já tenha passado para o Brasil, especialmente em termos de crescimento, e considera que há ainda possibilidade de haver expansão superior a 1%, embora tenha ponderado que, por conservadorismo, a expectativa da agência de risco é de que o PIB tenha expansão inferior a 1%. Para este ano, Samar vê a economia com contração de 3,5%.

Ela relembrou que o rebaixamento do Brasil de Baa3 para Ba2 foi motivado pelas incertezas políticas e a perspectiva de deterioração das métricas de dívida, para acima de 80% do PIB. "Hoje, estamos em uma situação diferente em relação a fevereiro, quando o rating foi alterado", afirmou.

Samar frisou ainda que no aspecto monetário, a inflação está convergindo para a meta, assim como as expectativas, o que pode causar efeito positivo sobre o juro e sobre o ciclo de crescimento, trazendo, por fim, implicações positivas para o aspecto fiscal.

A agência de classificação de risco Moody’s colocou a nota do Brasil em revisão para rebaixamento. Hoje, a nota está no nível Baa3, último degrau do grau de investimento, considerado referência de bom pagador para o mercado. Em até três meses, a Moody’s decidirá se rebaixa o Brasil para o grau especulativo.

Segundo a agência, a revisão se deve à rápida deterioração da economia e das tendências das contas públicas, além da reduzida chance de reversão desses problemas nos próximos dois a três anos. Em comunicado, a Moody’s citou a paralisia política como um dos entraves à melhora da economia.

Caso o rebaixamento seja confirmado, a Moody’s será a segunda das três grandes agências de classificação de risco a tirar do Brasil o grau de investimento - a Standard & Poor’s já havia rebaixado o País em setembro. Como muitos fundos de investimentos internacionais só fazem aplicações em países que tenham o aval de bom pagador de pelo menos duas agências, pode haver uma forte saída de dólares do País.

Piora dos indicadores

O vice-presidente da Moody’s, Mauro Leos, informou ao Broadcast, serviço em tempo real da Agência Estado, que a revisão da nota brasileira será concluída em até três meses. Antes disso, os técnicos da agência deverão fazer nova visita ao País.

"Queremos ver se nossa avaliação não está pessimista ou otimista demais", disse Leos, acrescentando que desde agosto os indicadores econômicos apresentaram piora. "Não é só o desempenho de 2015 que está sendo afetado. A evolução a médio prazo também."

Entre os pontos mais preocupantes, estão a perspectiva de forte contração da economia por dois anos seguidos e a tendência de crescimento do tamanho da dívida em relação ao Produto Interno Bruto (PIB). Pelos cálculos da Moody’s, a economia deverá encolher 3,5% neste ano e 3,0% em 2016. Já a dívida deve ficar em 68,5% do PIB em 2015 e avançar para 71,2% em 2016.

A expectativa é de que o resultado primário (receitas do governo menos despesas, sem contar os gastos com juros) seja de um déficit de 1% do PIB em 2015 e também em 2016. O déficit total, incluindo os gastos com juros, deve ficar em 9,9% do PIB em 2015 e 9,4% em 2016.

Ainda é esperado que a inflação feche este ano em 10% e desacelere para 6,5% em 2016, com a taxa básica de juros (Selic) se mantendo no atual patamar de 14,25%.

Sem reformas nem confiança. A crise política, na avaliação de Leos, dificulta o acerto das contas públicas. "É difícil esperar que haja reformas estruturais nesse contexto", afirmou. "É preciso ter a capacidade de se estabelecer acordos políticos para recuperar a confiança e os investimentos."

Em relatório, a Moody’s informou que "o crescimento da economia e superávits fiscais de pelo menos 2% do PIB são necessários para estabilizar os índices de dívida e assegurar sustentabilidade fiscal nos próximos anos, ainda mais se a carga de juros sobre a dívida do governo aumentar".

Petrobras rebaixada

Ainda nesta quarta-feira, 9, a Moody’s cortou a nota da Petrobras de Ba2 para Ba3 e a colocou em revisão para possível novo rebaixamento. O perfil de risco da empresa foi reduzido de b2 para b3.

Em comunicado, a agência informou que o rebaixamento reflete o elevado risco de refinanciamento da Petrobras, dada a deterioração das condições do setor, que torna ainda mais difícil levantar caixa por meio da venda de ativos. O aperto nas condições de crédito a empresas no Brasil e para a indústria do petróleo e a magnitude das necessidades de financiamento da companhia também contribuem para esse cenário. As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

Há obstáculos "significativos" no Brasil que continuam a atrapalhar o crescimento das Parcerias Público-Privadas (PPPs) e o novo programa de infraestrutura do País não deve superá-los, afirma a agência de classificação de risco Moody's em relatório intitulado "Brazil's New Infrastructure Program Unlikely to Stimulate P3 Market" [Novo Programa de Infraestrutura do Brasil não deve estimular mercado de PPPs].

A Moody's cita o Programa de Investimento em Logística (PIL), que inclui US$ 66 bilhões em investimentos para atrair o setor privado para a construção de rodovias com pedágio, ferrovias, portos e aeroportos. Segundo a agência, a iniciativa tem como objetivo reverter o "grande fosso" entre o desenvolvimento de infraestrutura do Brasil em comparação a seus pares.

"Nós não esperamos que este programa estimule significativamente o mercado de PPPs no Brasil no curto a médio prazos, como iniciativas anteriores de investimento em infraestrutura fizeram pouco para encorajar as PPPs de maneira sustentável", afirmou Alexandre De Almeida Leite, um dos vice-presidentes da Moody's.

A agência cita "vários desafios" para o avanço das PPPs no Brasil, entre eles o escândalo de corrupção revelado pela Operação Lava Jato e as investigações sobre 29 empreiteiras, o que dificulta a obtenção de financiamento para as companhias, aumentando seus custos para isso. Além disso, a Moody's diz que o setor público brasileiro não conseguiu identificar e estruturar oportunidades em PPPs de maneira adequada e geralmente não tem a expertise necessária para conduzir estudos de viabilidade dessas iniciativas, deixando isso nas mãos do setor privado.

"Há ainda considerações de prazo mais longo (leia-se, estruturais) também retardando o mercado de PPPs, como a burocracia legal do país, que retarda os prazos dos projetos e torna as PPPs menos atraentes tanto para o setor público quanto para o privado", acredita a Moody's. Ainda assim, a opção é atraente para governos estaduais e municipais, diz a Moody's, pois não entram no balanço dessas administrações. "Como resultado, os governos regionais e locais podem continuar a investir em setores intensivos em trabalho, como educação e saúde, sem violar os limites de dívida impostos pela Lei de Responsabilidade Fiscal do Brasil", diz De Almeida Leite.

A agência lembra ainda que o Brasil ficou na 65ª posição, em uma lista de 160 países, no índice de desempenho em logística do Banco Mundial. Entre os países do grupo de emergentes Brics, o País é o penúltimo na lista, atrás apenas da Rússia.

Os fluxos líquidos para fundos mútuos e fundos de pensão no Brasil foram fracos no primeiro trimestre deste ano, comentou a agência de classificação de risco Moody's em relatório. Segundo a Moody's, a elevada volatilidade resultante da desaceleração da economia, da desvalorização do real e de acontecimentos relacionados à investigação da Petrobras se traduziram no segundo trimestre consecutivo de fluxos de saída de capital.

Os segmentos mais atingidos foram fundos de ações e multimercados, à medida que os investidores se tornaram mais avessos ao risco. "Essas duas classes de ativos provavelmente permanecerão sob pressão, tendo em vista as elevadas taxas de juros", afirmou a Moody's.

A agência observou que veículos isentos de impostos também perderam ritmo, embora tenham continuado sendo uma importante alternativa de investimento. "Produtos substitutos aos fundos de investimento, como poupanças e LCI2/LCI3 perderam terreno no começo do ano em relação ao trimestre imediatamente anterior. No entanto, tendo em vista o benefício fiscal estendido fornecido pela renovada regulação, LCI/LCA continuarão sendo um importante concorrente para os fundos tradicionais enquanto as taxas de juros permanecerem altas", comentou a Moody's.

As contas de poupança, diz a Moody's, podem não se sair bem também, enquanto investidores de varejo enfrentam aumento da inflação e pressões de endividamento, bem como menores retornos reais.

Segundo a Moody's, grandes gerentes de ativos continuam se beneficiando das atuais condições do mercado. "Esses gerentes, muitos dos quais são afiliados de bancos, continuam se beneficiando do ambiente atual tendo em vista sua significativa oferta de produtos de renda fixa", observou a agência. "Por outro lado, gerentes de ativos independentes, que tendem a ser mais focados em fundos de ações e multimercados, terão mais dificuldades para aumentar seus ativos sob gerenciamento", acrescentou.

A agência de classificação de risco Moody's espera que o Produto Interno Bruto (PIB) real da Argentina deva contrair 1% em 2015, e que a inflação do país supere os 30%.

Em relatório divulgado hoje, a agência afirma que o país sofre por causa da alta e persistente inflação, da depreciação contínua das taxas de câmbio oficial e paralela e das políticas heterodoxas implantadas pelo governo. "Estes fatores já se traduziram em queda do investimento privado, e a situação deve piorar este ano", afirmou Valeria Azconegui, analista da Moody's.

A situação da economia deve prejudicar a performance bancos do país. "Embora os bancos argentinos venham registrando alta lucratividade, os lucros reais são menores, às vezes negativos, depois de ajustados à inflação", diz a nota.

O presidente nacional do PSDB, o senador Aécio Neves (MG), divulgou nota, nesta quarta-feira, 25, na qual diz que a retirada do grau de investimento da Petrobras, divulgada na terça-feira, 24, à noite pela agência internacional de risco Moody's, "é um desastre provocado pela incompetência do governo". "Uma empresa que até poucos anos era a que mais investia, hoje é a que tem o maior endividamento do mundo. Isso ocorreu pelo excessivo intervencionismo do governo e pelo aparelhamento da empresa, culminando com o maior escândalo de corrupção de nossa história", criticou o ex-presidenciável.

Para o tucano, o rebaixamento da estatal prejudica não somente a empresa petrolífera, uma vez que o custo de capitalização de todas as empresas brasileiras será, a partir de agora, maior. "É uma péssima sinalização", afirmou.

Aécio avaliou ainda que, se o governo decidir socorrer a Petrobras, ajudando a pagar a dívida da empresa, o ajuste fiscal do País ficará ainda mais prejudicado. O senador mineiro concluiu a nota dizendo que uma empresa com um "corpo técnico competente, que é a empresa que mais investe em inovação, não merecia uma condução tão desastrosa, o que é exclusiva responsabilidade dos governos do PT".

As denúncias de corrupção envolvendo a Petrobras já afetam a avaliação de risco da estatal. Nesta quarta-feira (3), a agência de classificação Moody's decidiu rebaixar a nota que mede a gestão da estatal sem o suporte do governo. O pano de fundo é a fragilidade da governança corporativa da petroleira e sua capacidade de evitar prejuízo aos investidores causados por fraudes.

A agência rebaixou em um degrau a classificação do risco individual de baa3 para ba1. Apesar da queda, a nota ainda mantém a Petrobras no seleto grupo de empresas com selo de grau de investimento, ou seja, com maior acesso a crédito de grandes investidores internacionais. A Moody's, porém, não mexeu na nota global da Petrobras, que permanece em baa2, com perspectiva negativa.

A decisão de hoje pode ser uma indicação de que a Petrobras corre o risco de ter sua nota global rebaixada em breve. Mas, segundo fontes, a chance da petroleira perder o grau de investimento é mínima.

Para que isso aconteça, a Moody's teria que rebaixar em mais dois níveis a classificação da Petrobras. O que tem sustentado a nota global da companhia é a certeza de que a estatal poderá sempre contar com o apoio do Tesouro Nacional.

A Moody's já havia demonstrado confiança no governo ao justificar a manutenção do grau de investimento da petroleira em outubro. Naquela ocasião, a agência já havia rebaixado a nota global da petroleira, de Baa1 para Baa2. A decisão foi justificada pelo alto grau de endividamento da empresa.

Apesar de o mercado ainda não conhecer os resultados da companhia no terceiro trimestre, que teve a divulgação suspensa após a auditoria externa Pricewaterhouse Coopers (PwC) se recusar a revisar os números sem um aprofundamento das investigações de corrupção, o rebaixamento expressa o pessimismo com o cenário econômico da companhia. A avaliação é que pesou na decisão da Moody's, além do cenário de incertezas diante do impacto contábil da corrupção no caixa da empresa, a possibilidade de a Petrobras ter suas dívidas cobradas antecipadamente pelos credores.

Fator que pesa sobre essa avaliação é a alavancagem da companhia, medida pelo ela relação entre endividamento líquido e patrimônio líquido. No segundo trimestre, a alavancagem ficou em 40%, acima do patamar de 35% desejado pela estatal. A perspectiva da Petrobras é que o indicador só volte aos níveis desejados após 2018. Atualmente, a companhia possui mais de R$ 308 bilhões em endividamento bruto.

Parte deste valor é em moeda estrangeira, o que expõe a companhia às oscilações e pressões do câmbio. O que preocupa a companhia e os investidores é que parte desses títulos de dívidas condiciona o prazo de vencimento à apresentação atualizada das informações financeiras. Como não houve o balanço do último trimestre, poderia acontecer uma corrida de antecipação de resgate dos títulos, ampliando o custo para a empresa.

Até junho, a companhia registrou em caixa operacional de R$ 30,5 bilhões e investimentos de R$ 41,499 bilhões. No acumulado do primeiro semestre, o lucro da estatal somou R$ 10,352 bilhões, retração de 25% em relação ao mesmo período do ano passado.

Em meio às denúncias de corrupção, rebaixamento da nota de classificação de risco pela Moody's e desvalorização das ações, a Petrobras lançou uma pesquisa entre os seus acionistas para avaliar o interesse em seus papéis. O Departamento de Relações com Investidores da petroleira informou que o trabalho não tem relação com os "problemas" pelos quais a companhia vem passando, mas funcionará como um termômetro da sua imagem.

Mensagem enviada pelo RI da Petrobras aos acionistas relata que a Checon Pesquisa foi contratada para ouvir a opinião sobre os investimentos da petroleira. Diz ainda que o grupo de acionistas que participará da pesquisa será escolhido por sorteio e contatado pela Checon para confirmar o interesse em participar da pesquisa.

Nesta terça-feira (4), dia em que comunicou ao mercado a intenção de ouvir os acionistas sobre os seus investimentos, a Petrobras acumula perdas, em um mês, de 20%, no caso das ações preferenciais, e de 19%, das ordinárias.